Tesouro IPCA+: como funciona e vale a pena

O Tesouro IPCA+ é um título público que paga a variação da inflação oficial, medida pelo IPCA, mais uma taxa de juros fixa definida no momento da compra. Quem segura o título até o vencimento recebe a taxa real contratada na compra, acima da inflação do período. O Tesouro Selic acompanha os juros do dia, e o Prefixado trava um número nominal que a inflação pode corroer.

Como funciona o Tesouro IPCA+

O rendimento tem duas partes que trabalham juntas. A primeira é a correção pelo IPCA, calculado pelo IBGE, que repõe exatamente o que os preços subiram. A segunda é a taxa real, aquele número que aparece depois do sinal de mais na hora da compra: um título anunciado como "IPCA+ 7,00%" paga a inflação do período e mais 7% ao ano por cima dela.

Os dois componentes se multiplicam em vez de somar: um IPCA de 4,5% ao ano com uma taxa real de 7% ao ano resulta em cerca de 11,81% ao ano de rendimento nominal, e não em 11,5%. Os 0,31 ponto percentual extra se acumulam ano após ano.

Essa taxa real é fixada no dia da compra e vale até o vencimento, mesmo que o Tesouro passe a oferecer taxas melhores ou piores depois. O IPCA, esse continua variando: você recebe a inflação que de fato aconteceu, seja ela qual for.

Comprar segue o mesmo caminho dos outros títulos públicos, sempre por uma corretora ou banco habilitado. O artigo sobre Tesouro Selic explica o passo a passo de abrir conta e comprar, que é idêntico aqui.

Quanto rende o Tesouro IPCA+

Pega R$ 10 mil num título que pague IPCA+ 7,00% ao ano, mantido até o vencimento, supondo uma inflação média de 4,5% ao ano no período:

A última coluna desconta a inflação acumulada e mostra quanto aquele montante futuro compraria aos preços de hoje, que é o que o IPCA+ se propõe a proteger.

A taxa de 7% usada aqui é ilustrativa e muda todos os dias, além de variar conforme o vencimento escolhido. Confira o número vigente na página de produtos do Tesouro Direto. Se quiser testar outros prazos e valores, a calculadora de juros compostos aceita a taxa nominal equivalente e devolve a projeção ano a ano.

O preço oscila: marcação a mercado

Entre a compra e o vencimento, o preço do título sobe e desce todo dia útil, acompanhando as taxas negociadas no mercado. Quando as taxas reais oferecidas pelo Tesouro caem, quem já travou uma taxa maior vê o título valorizar. Quando sobem, o preço cai.

Esse vaivém só vira perda ou ganho de verdade se você vender antes do vencimento. Segurando até o fim do prazo, a taxa real contratada na compra é o que você recebe, independentemente do que o preço fez no meio do caminho. A mecânica é a mesma que explico no artigo sobre Tesouro Prefixado, com um detalhe a mais: títulos de IPCA+ costumam ter vencimentos longos, e quanto mais distante o vencimento, mais o preço balança.

Custos e Imposto de Renda

A B3 cobra taxa de custódia de 0,20% ao ano sobre o valor dos títulos. A isenção dos primeiros R$ 10 mil, que muita gente acha que vale para o Tesouro Direto inteiro, é exclusiva do Tesouro Selic. No IPCA+ a taxa incide desde o primeiro real.

O Imposto de Renda segue a tabela regressiva de qualquer renda fixa, de 22,5% para resgates em até 180 dias até 15% acima de 720 dias, sempre só sobre o rendimento. Como os vencimentos do IPCA+ são longos, quem leva o título até o fim paga a alíquota mínima. O artigo sobre CDB detalha essa tabela faixa por faixa.

O IR incide sobre o ganho nominal, inflação inclusa, não sobre o ganho real. Em períodos de inflação alta, o imposto morde uma fatia maior daquilo que você efetivamente ganhou em poder de compra. É uma das razões pelas quais a LCI e a LCA, isentas de IR para pessoa física, conseguem competir mesmo pagando taxas nominais menores.

O valor mínimo para começar é baixo e aparece na plataforma da corretora, junto de cada vencimento. Não há limite de quantas compras você pode fazer, e cada uma trava a taxa real do dia, então uma posição montada aos poucos acaba sendo uma média de várias taxas diferentes. No vencimento, o dinheiro cai automaticamente na conta da sua corretora, já com o IR retido na fonte, e cabe a você decidir o que fazer com ele.

IPCA+, RendA+ e Educa+: a mesma família

O Tesouro Direto tem outros dois títulos corrigidos pelo IPCA, desenhados para objetivos específicos. O RendA+ foi pensado para aposentadoria: em vez de devolver tudo de uma vez, ele paga uma renda mensal corrigida pela inflação durante 20 anos, depois de um período de acumulação. O Educa+ funciona igual, só que com pagamentos ao longo de 5 anos, pensado para bancar uma faculdade.

Os dois têm regras próprias de taxa de custódia, diferentes da isenção do Selic e da cobrança cheia do IPCA+ tradicional. Vale conferir as condições de cada um na plataforma antes de escolher, porque a diferença de custo entre eles não é desprezível em prazos longos.

Para quem o Tesouro IPCA+ faz sentido

O título combina com objetivos de longo prazo, com data marcada e valor medido em poder de compra, não em reais nominais: aposentadoria, a faculdade de um filho pequeno, a casa que você pretende comprar daqui a doze anos. Nesses casos, o que você precisa proteger é quanto o dinheiro vai comprar lá na frente, e o IPCA+ faz exatamente isso, com o Tesouro Nacional como devedor.

Para reserva de emergência, ele é a escolha errada. O dinheiro da reserva precisa estar disponível a qualquer momento sem risco de sair com prejuízo, e a oscilação de preço do IPCA+ não oferece essa garantia. O artigo sobre reserva de emergência trata de onde guardar esse dinheiro.

Comparado ao Tesouro Prefixado, a escolha depende de uma aposta que você faz sem perceber. O Prefixado entrega mais se a inflação ficar abaixo do que o mercado espera, porque a taxa nominal travada se mostra generosa. O IPCA+ entrega mais no cenário oposto. Comprar o IPCA+ é abrir mão de um possível ganho extra em troca de nunca descobrir, lá na frente, que a inflação comeu o seu rendimento. Para dinheiro de aposentadoria, acho essa troca quase sempre favorável.

Eu começaria pequeno e com um vencimento compatível com o objetivo real, em vez de comprar o título mais longo só porque a taxa dele parece mais atraente. Um IPCA+ 2045 na carteira de quem vai precisar do dinheiro em 2032 transforma uma aplicação conservadora num palpite sobre o humor do mercado daqui a seis anos.

O próximo passo prático: abra a página de produtos do Tesouro Direto, anote a taxa real oferecida no vencimento mais próximo do seu objetivo e rode a conta com o seu valor antes de transferir qualquer coisa. A taxa que você travar hoje vale até o vencimento.